双环传动(002472):Q2业绩符合预期 精密传动龙头持续成长

  • 来源:东吴证券股份有限公司
  • 时间:2023-08-31 06:27:11


(相关资料图)

投资要点

事件:公司发布2023 年半年度报告,2023 年上半年公司实现营业收入36.86 亿元,同比增长18.99%;实现归母净利润3.69 亿元,同比增长46.89%。其中,Q2 单季公司实现营业收入18.95 亿元,同比增长31.31%,环比增长5.75%;实现归母净利润1.98 亿元,同比增长49.38%,环比增长15.46%。公司2023Q2 业绩整体符合我们的预期。

2023Q2 业绩符合预期,收入及盈利能力均环比提升。收入端,公司Q2单季实现营业收入18.95 亿元,同比增长31.31%,环比增长5.75%。主要下游来看,国内新能源狭义乘用车Q2 批发销量204.22 万辆,环比增长36.06%,其中纯电动狭义乘用车中A0 级及以上车型Q2 批发销量124 万辆,环比增长31.91%;国内重卡Q2 批发24.70 万辆,环比微增2.36%。毛利率方面,2023Q2 公司毛利率为21.55%,同比提升0.78 个百分点,环比提升0.78 个百分点。期间费用率方面,2023Q2 公司期间费用率为8.95%,环比下降1.56 个百分点,其中销售/管理/研发/财务费用率环比分别+0.08/-0.47/+0.74/-1.92 个百分点。归母净利润方面,2023Q2 公司归母净利润为1.98 亿元,环比增长15.46%,对应归母净利率为10.43%,环比提升0.88 个百分点。

电驱齿轮龙头强者恒强,机器人减速器+民生齿轮打开长期成长空间。

随着乘用车电动化率的持续提升,汽车齿轮市场格局重塑,齿轮外包趋势愈发明确。双环作为电驱齿轮龙头,在技术研发、设备产能和客户资源上均有着明显的竞争优势,后续将持续受益于行业电动化率的提升。

减速器方面,减速器是工业机器人的核心部件,价值量占比大,双环深耕工业机器人精密减速器多年,已逐步实现6-1000KG 工业机器人所需精密减速器的全覆盖,并已配套国内一线机器人客户,后续减速业务收入将持续增长。民生齿轮方面,公司成立环驱科技布局民生齿轮,并收购三多乐,助力民生齿轮业务发展,三多乐主要产品包括精密齿轮、塑胶齿轮减速器、汽车零配件和机能组装品,并覆盖下游广泛优质客户。

盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为8.05 亿、10.40 亿、13.61 亿的预测,对应的EPS 分别为0.94 元、1.22元、1.60 元,市盈率分别为34.17 倍、26.46 倍、20.21 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响;新业务开拓不及预期;并购整合不及预期。

关键词:

精彩推送

激情小轮车跃动大郑州
创氪 2023/08/31

资讯播报

大学生买电脑去哪买
家庭 2023/08/31
崔茂虎被“双开”!
港股 2023/08/31
诉讼离婚到法院给写诉状?
集线器 2023/08/31
北京实体书店热度飙升
企业前沿 2023/08/31
怎么设置定投暂停?
行业 2023/08/31
佳明旗下明隽周六发售22户
趣资讯 2023/08/31
华为HCIP认证考试难吗?
热点 2023/08/31